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证券行业正能量在积累奢侈品市场和消费

发布时间:2020-02-15 04:36:49

证券行业:正能量在积累

事件:中国证监会发言人表示,目前证监会正在对增进资本市场健康发展的长远性、战略性和全局性重大问题组织调查研究,加强顶层设计。另外,证监会正按国务院常务会议要求,研究制定中小企业股分转让系统试点扩大到全国的具体方案。

投资要点

"新国九条"意义重大:2004年,国务院发布《关于推动资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》,将发展资本市场提升到国家战略任务的高度,提出了九个方面的纲领性意见,从宏观上破解了包括股权分置等一系列影响当时股票市场和中介机构发展的矛盾,其后资本市场和券商也迎来一轮爆发式增长。时至今日,在中国经济面临转型、股票市场再现低迷的背景下,亟需从顶层设计的角度进一步完善和发展资本市场,拓宽证券公司业务范围,服务实体经济。虽然尚不知晓"新国九条"的具体内容,但可以肯定,其对资本市场和证券公司的影响将超出以往,也将是后续证券股的潜在利好之一。

创新正能量正在积累:当前不管从创新的预期还是实际兑现事迹的角度,我们均看好券商股中期Alpha。5月底以来监管态度逐步明朗,且今年后续的创新时间表也日趋清晰,包括质押式回购、新三板扩容和做市商制度推出乃至新国九条颁布都是后续进一步提升投资者对证券业创新预期的因素。另外,就创新业务对收入增量贡献来看,融资融券业务屡屡超预期,预计对今年券商收入影响将到达20%左右,未来两年质押式购回和新三板等相关业务也将逐步贡献显着的增量收入。

短期券商股受制于Beta因素:作为影响券商Beta的核心因素之一,社会流动性近期产生逆转,券商股无奈跟随市场大跌。不过由于Alpha为正,因此面对市场大跌,近期券商股仅仅略跑输市场。由于Beta是短时间券商股价的主导因素,因此在不斟酌对冲的情况下,一旦市场企稳,便是投资者充分享受券商Alpha之时。

投资策略与建议:

创新正能量正在积累,我们看好券商Alpha。经过此轮下跌后,部份券商估值已极具吸引力,价值型投资者当前可左侧交易。考虑到短时间券商股表现可能仍将遭到股指影响,因此趋势型投资者可等待市场稳定后加大对券商股的配置。个股方面,我们建议关注西南证券(600369,未评级)、中信证券(600030,买入)、海通证券(600837,买入)、光大证券(601788,未评级)。

风险提示:市场大幅下跌,创新进程不达预期。券股份有限公司东方证

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