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證監會主席肖鋼的五指理論實則濫觴于臺灣

发布时间:2019-11-09 04:07:55

证监会主席肖钢的“五指理论”,实则滥觞于台湾_IT业界_突袭

昨天(11月19日),新任证监会主席肖钢在财经年会上亮相吸引了众人的目光,他也不负众望,完成了年会上最引人注目的发言肖钢发言中最让人耳目一新的是他引用的股市“五指理论”这个理论今天普遍上了股市要闻的头条理论认为,监管者应该只是股市众多角色中的一个,而且是最不起眼的一个如果以一个手掌来比喻股市,那么手掌的五根指头分别代表着不同的参与者大拇指是投资者;食指是券商、会计师事务所、律师事务所;中指是媒体;上市公司是无名指;证监会是小拇指“证监会是最小的,但是在拜佛作揖时小指是离佛最近的,佛就是法,所以证监会要借用法律行使它的职责证监会在市场化职能改革我们要扮演小拇指的作用,很小,不大,但是它要有法律的权威”肖钢用这样的语言告诉人们,证监会将在未来将更多的权力放给市场,尽量不干预市场的正常运行,只起到保障的作用由于媒体不了解情况,将这个理论归为肖钢提出的但实际上,提出这个理论的却是一个台湾人,他曾经担任过台湾证券管理委员会的主任委员(相当于大陆的证监会主席),叫戴立宁人们更不知道,戴立宁虽然是台湾人,退休后却在大陆的中国证监会国际顾问委员会担任委员,为中国股市改革提建议而五指理论,则是他屡屡提出的,要让政府把市场还给市场的核心内容这样的思想和此次改革思路不谋而合,得到了肖钢的青睐由于机缘,我接受好友、长江商学院高级案例分析员谷重庆的邀请,和他合写了戴立宁先生的传记,并特别研究了他在台湾治理金融证券业的经验我们惊讶地发现,台湾的金融证券业也曾经和现在的大陆一样,经历过混沌阶段目前大陆股市有的所有问题,都可以在当时的台湾股市上找到样本同样是庄家兴风作浪,同样是小盘股被操纵疯狂炒作,绩优股反而被弃之敝履同样是政府监管严格,动不动就暂停IPO同样是内幕交易、关联交易横行如果了解了这一切,才知道戴立宁提出“五指理论”的背景1993年,戴立宁担任证管会主委时,台湾股市刚刚完成了一次疯狂的狂飙我们通常对中国大陆股市从不到一千点狂飙到六千多点心有余悸,而台湾的泡沫记忆比起大陆更有过之而无不及它的股市从1985年只有600多点,到1988年攀上8,789.78点的高峰,1990年再次创造了12,682点的历史最高点,至今没有打破但在当年,股指又下降到只有2,560.47点,几乎只剩下一个零头戴立宁上台后,总结台湾股市的顽疾,认为有四个特点,一是交易热,二是价格高,三是结构脆,四是波动大而最根本的问题,是台湾股市是个浅碟形市场,政府管制股票数量,四处插手正是在这样的背景下,他提出政府学会放手,让市场自我调节台湾当年有所谓的戴立宁原则,到现在来看,也很适合大陆所谓戴立宁原则,指的是:把市场还给市场,把监管还给效率,把公道还给绩优股那么怎么做到这“三把”呢我们可以看一看戴立宁刚上台时办的一件事当时,每逢发年报时,总是有很多企业借口有特殊原因,请求推迟发年报这些请求书都会送到证管会主委的桌子上,有厚厚的一摞戴立宁上台后连看也不看,全都照准了同时,他立即下达了一个指令:以后如果有公司推迟发年报,不需要请求证管会同意,只需要公开披露,同时从法定年报截止日开始,停止该公司股票交易,直到年报发表之后恢复这样,证管会就把审批是否发年报的权限交出去了,主任委员的桌子上少了一摞文件,也少了批文时心理上的满足感这些权力都交给市场去处理而公司可以自己衡量代价,决定是否推迟年报监管的也从证管会转到了公司和市场的手中,而证管会所做的,只是制定规则,并保证规则的落实就可以了当然,分工明确后,推迟年报的现象却大幅度减少,效率反而更高了肖钢主席引用的五指理论,也是当年戴立宁在这个背景下提出来的关于五指理论的完整表述是:政府不能包办一切,必须依靠市场的各方共同参与管理,建立完善的市场把管理工作进行有效的分工、把合适的事情放给合适的人去做,政府只做自己能够做到的事情就像人有五指一样,市场也有五指,缺一不可,政府只是其中一根指头具体来说,证券市场中最主要的参与方是投资人,因此他将投资人比作大拇指大拇指永远是“首屈一指”,它最重要、最有力也最有效食指是指方向的手指,也只最能干的手指,吃饭拿筷子要用食指,拿枪扣扳机也要这根手指,所以它是服务类的手指,而且恰好类似于证券公司等服务机构的角色中指是五指中最高也是最中间的在证券市场中,什么人的立场不偏不倚而且高瞻远瞩呢他认为是媒体人、会计师和律师在证券市场中,交易的公平、公正、公开基本上都和信息有关,而掌握信息,确保市场中信息尽量真实有效的就是这些人无名指是戴结婚戒指的手指戒指为什么要戴在无名指上因为无名指通心,所以最珍贵的东西是戴在这儿在戴立宁看来,在证券市场中,上市公司是最值钱的一部分,而且上市公司本身也要担负一定的管理,例如公司治理,这其中含有自律的成分传统意义上的管理者——监管机构只是小拇指,小拇指是没有力量的,但当人们合掌礼佛的时候,小拇指永远站在最前面、最靠近佛,所以它是借助佛的指引来管理市场佛法无边,佛法去那里,市场管理就会推行到那里,而佛法就是法律从这原则中也可以看出,五指理论实际上是一种管理思路的飞跃,从政府是慈父,要照顾好家中的儿童,转移到政府要让市场自行决定它需要什么是一种从计划向市场的彻底转移肖钢主席虽然引用了戴立宁的理论,而证监会这次也表现出了足够的决心,但最终是否能做好,还要靠行动和效果来检验郭建龙供虎嗅专稿郭建龙,中国作家,作品:《告别香巴拉》、《印度,漂浮的次大陆》Guo Jianlong, Chinese Writer, Author of: Farewell to Shambhala. India, a floating subcontinent本文部分材料来自于即将出版的《戴立宁传》,作者为谷重庆(长江商学院高级案例分析员)和郭建龙,传主为前台湾证券管理委员会主任委员、大陆证监会国际顾问委员会委员

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